12 de Enero, 2012

Montoro niega la privatización de Loterías

Miguel Ferre, secretario de Estado de Hacienda, señaló antes de su intervención en el «Spain Investors Day» que el Ejecutivo va a replantearse la privatización de ciertas empresas públicas, después de que el ex presidente Rodríguez Zapatero paralizara la salida al mercado de Loterías

y Apuestas del Estado y AENA en los últimos días de su mandato, entre otros motivos, por las presiones del ahora ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro. Sin embargo, Ferre no especificó a qué compañías se refería.

Ante la duda, Cristóbal Montoro, negó que Loterías vaya a ser una de estas empresas ya que privatizarla supondría una pérdida de «ingresos recurrentes». Sin embargo, en sus palabras, AENA es «un caso distinto» en términos de impacto financiero y su subasta sí podría volver a estudiarse.

Todo sea por intentar recortar la desviación fiscal. Tanto Ferre, como José Manuel Soria, ministro de Energía, Industria y Turismo, aprovecharon ayer la primera jornada del «Spain Investors Day» ante unos 200 inversores internacionales para dar un mensaje de austeridad y reformas estructurales. El secretario de Estado aseguró que la prioridad actual es la reducción del déficit público, para lo cual se tomarán más medidas, «populares o no», aunque descartó futuras subidas de impuestos, entre ellos el de Sociedades. «De momento, el objetivo es no tocar más la fiscalidad. El ajuste debe ir por la vía presupuestario», señaló. Y se comprometió, de momento, a bajar los impuestos a las pymes.

3 de Octubre, 2011

El PP realizará una privatización “light” de Loterías

El Partido Popular estudia realizar una privatización light de Loterías y Apuestas del Estado (LAE) si llega al poder. Esta fórmula consiste en poner la gestión en manos privadas pero mantener el capital público. Es el modelo de Reino Unido y de la sociedad estatal de Loterías británica Camelot. Así lo cuentan fuentes conocedoras del proceso.
Este modelo salva el principal escollo que los populares veían en la operación, el que se malvenda una empresa de rentabilidad envidiable. En un primer momento, daría menos ingresos que la salida a Bolsa pero, a medio y largo plazo, el Estado mantiene el control de una compañía con ingresos recurrentes. Una privatización de la gestión es más rentable que el modelo vigente porque el gestor debe ofrecer al Estado unos resultados que mejoren los que obtenía la empresa cuando la gestión era pública. En Reino Unido, se obtienen entre 6.000 millones y 7.000 millones de euros limpios cada año.
El PP ya advirtió de que pararía la salida a bolsa si llegaba al poder antes de que culminara, según adelantó EXPANSIÓN el pasado 1 de junio. Sin embargo, durante los meses siguientes, mantuvo un perfil bajo. Hasta el pasado viernes 23 de septiembre, día en el que el Consejo de Ministros dio luz verde a la operación, momento en el que el coordinador para Asuntos Económicos, Cristóbal Montoro, recrudeció su discurso contra la salida a bolsa, y subió aún más el tono esta semana.

28 de Septiembre, 2011

El PP pide que se pare el proeso de privatización de Loterías y AENA

El portavoz económico del PP, Cristóbal Montoro, dijo ayer que “no es pertinente” hacer privatizaciones en periodos electorales y que los procesos iniciados en Loterías y AENA “se tienen que parar”.
Durante su participación en el Foro Cinco Días, Montoro afirmó que las “prisas” por los procesos de privatización no se entienden y “generan dudas y sospechas de toda naturaleza”.
Montoro criticó la publicidad que se está haciendo respecto a que ahora la Lotería “es más de todos” cuando a su juicio supone “malvender” el patrimonio del Estado, que genera un recurso “recurrente” y ayuda a corregir el déficit público.
Por eso, manifestó que el PP revisará esos procesos “en términos de contenidos” y cambiará las condiciones “en lo que haga falta” porque no permitirá que un “monopolio público se venda a un monopolista privado sin pagar impuestos”.
El responsable económico del PP dijo además, que estas operaciones estaban planteadas para final de año y ahora se aceleran porque se han adelantado las elecciones.

15 de Septiembre, 2011

Loterías logra que la banca elimine la comisión mínima por sus 12 dividendos

El salto al parqué de Sociedad Estatal Loterías y Apuestas del Estado (Selae) estará impulsado por su política de retribución. Los sorprendentes doce pagos anuales a los que se ha comprometido la compañía tras su salida a bolsa en octubre son un dulce para el inversor, que también puede atragantarse por las comisiones que suponen cada cobro de dividendo.

Para evitar que el importe que al final ingresa el accionista se vea muy reducido, la compañía ha negociado con las entidades para recortar e incluso eliminar la comisión mínima por el cobro de estos pagos.

Según fuentes cercanas a la colocación a las que ha tenido acceso elEconomista, Selae ha conversado con los grandes bancos con el objetivo de que esta novedosa forma de remunerar, que en principio es el mayor atractivo del título, no acabe siendo un handicap para el pequeño inversor.

Cada vez que el accionista recibe una retribución hay que tener en cuenta la retención fiscal (la actual es entre 19-21%), pero también esta comisión de gestión que reclama la entidad financiera. Aunque normalmente se trata de un porcentaje sobre el dividendo neto, además se establece una cantidad mínima. De hecho, lo más habitual es que los accionistas minoritarios sufran el cobro de este importe mínimo. Es aquí donde la compañía parece superar el escollo para que su retribución no pierda el atractivo inicial y el pequeño inversor pueda acogerse al porcentaje, sin un mínimo establecido. Acaba así con el gran inconveniente al que se enfrentaría sobre todo el inversor no institucional.

Y es que en este caso el importe que dejaría de ingresar el accionista sería muy elevado por la división del dividendo en 12 pagos, ya que cada mes tendría que asumir la comisión mínima. Un ejemplo. Para un particular que invierta 1.000 euros y tenga que asumir un importe mínimo de 0,60 euros por título, que es lo que mantiene en estos momentos una de las principales entidades españolas, el accionista cobraría, una vez descontada la retención, unos 4,46 euros por acción al mes, mientras que si se elimina este mínimo, se limitaría a un 0,25% de comisión, con lo que el inversor prácticamente no tendría penalización e ingresaría unos 5,05 euros por acción.

Estos importes son un ejemplo de lo que supondría que la compañía logre ofrecer una rentabilidad por dividendo anual de hasta el 7,5%, como tiene previsto, tras destinar un 80-85% de su beneficio a la retribución (pay out).

Otro de los objetivos que se marca la compañía es debutar con una valoración que al menos alcance los 21.000 millones de euros, como adelantó el presidente de la sociedad, Aurelio Martínez, en abril. Incluso hay quien eleva la cifra a 23.000-25.000 millones de euros.

14 de Septiembre, 2011

Loterías mantiene su calendario de salida a Bolsa

Ante la publicación de determinadas informaciones en algún
medio de comunicación, referidas a un posible aplazamiento de
la OPV de la Sociedad Estatal Loterías y Apuestas del Estado,
S.A. (SELAE), supuestas noticias sin atribución a fuentes
solventes, SELAE manifiesta que el proceso de salida a Bolsa de
un 30% de la empresa continúa con el calendario previsto sin
que se contemple otra posibilidad.
Una vez que la Comisión Nacional del Mercado de Valores apruebe
el folleto de la Oferta Pública de Venta de Loterías, previsto para
finales de septiembre, se iniciará el proceso para que la compañía
pueda cotizar en Bolsa antes de la primera semana de noviembre,
de acuerdo con los plazos previstos.

14 de Septiembre, 2011

Loterías, un buen premio para el Gobierno si alcanza los 7.500 millones

España parece empujar su suerte en la privatización parcial de su gigante de lotería. Con mucho en su favor, el acuerdo necesitará mucha suerte para alcanzar el premio gordo de 7.500 millones de euros al que aspira la compañía.

Loterías es un juego defensivo y tiene una posición protegida como jugador dominante en el mercado reservado de juegos de lotería en España. Unas tres cuartas partes de la población juegan al Gordo de Navidad. Las ganancias de Loterías han demostrado su resistencia, y la compañía no está endeudada. El año pasado, la empresa registró 2.900 millones de beneficios, solo un 3% por debajo de 2009.

Eso debería facilitar el lanzamiento de Loterías a un precio justo. Los otros jugadores que cotizan en Bolsa -la griega OPAP y la italiana Lottomatica- son más pequeños y tienen modelos de negocio ligeramente diferentes. Por sus flujos de caja estables, quizás sea más comparable Red Eléctrica. La empresa cotiza en alrededor de 9,5 veces los beneficios de 2011 tras la caída del 27% del Ibex 35 desde comienzos de julio.

Suponiendo que los ingresos de Loterías este año registraran los niveles de 2010 y el pago por el impuesto de sociedades al 30%, aplicando este múltiplo a Loterías sale una valoración de 19.200 millones. Con el múltiplo de Ebitda de 2011 de ocho veces de la media de Red Eléctrica y Enagás, Loterías podría valer por encima de 23.000 millones.

7 de Septiembre, 2011

Los colocadores de la OPV de Loterías se repartirán 100 millones de euros en comisiones

La salida a bolsa de Loterías y Apuestas del Estado (LAE), que está programada para finales del próximo mes de octubre o principios de noviembre, no va a ser tan ‘jugosa’ en comisiones para las entidades que van a participar en la mayor Oferta Pública de Venta (OPV) realizada en España y en una de las más grandes de la historia en Europa.

Según han informado a valenciaplaza.com fuentes próximas a la operación, la comisión de aseguramiento a percibir será del 0,235% del importe de multiplicar el precio de dicho aseguramiento, que será igual al precio institucional de la oferta, por el número de acciones aseguradas definitivamente en el tramo minorista de la OPV.

Por otro lado, la comisión de colocación será del 1,41% del importe de multiplicar el precio de aseguramiento -también idéntico al precio institucional de la oferta-, por el número de acciones que se adjudique definitivamente en el tramo minorista del que va a ser uno de los estrenos bursátiles más esperados.

Además de estas comisiones, también existe la posibilidad de percibir una comisión de incentivo de un máximo del 0,5% del importe de multiplicar el precio de aseguramiento -idéntico al precio institucional de la OPV- por el número de acciones adjudicadas en el tramo minorista de la oferta.

Sin embargo, y según datos de Reuters, BBVA, Credit Suisse, Goldman Sachs, JP Morgan, Santander y UBS -los coordinadores globales-, Citi, Deutsche Bank y Morgan Stanley son los -’bookrunners’ o colocadores conjuntos-, es decir, las entidades aseguradoras y colocadoras de esta OPV, cobrarán bastante menos de las comisiones medias ofrecidas en las privatizaciones realizadas durante la última década en Europa.

De hecho, la media que se pago en las salidas a bolsa de compañías de más de 1.000 millones de dólares desde el año 2000 ha sido del 2,1%, según los datos de Reuters, mientras que las entidades que participaron en la reciente colocación de Glencore -operador de materias primas- recibieron en torno al 1,75% de comisiones.

Volviendo a la OPV de LAE, y en términos absolutos, se trataría de una comisión de colocación próxima a los 100 millones de euros, a repartir entre las entidades colocadoras, que todo hace presumir que será la banca española en pleno, dado que un 60% irá dirigido al inversor particular. Hay que tener en cuenta que las valoraciones provisionales otorgan una captación de entre 7.000 y 7.500 millones de euros, así como una capitalización bursátil en torno a los 21.000 millones de euros.

6 de Septiembre, 2011

Loterías se reúne con inversores de Londres y Zúrich para definir la valoración de su OPV

La salida a Bolsa de Loterías y Apuestas del Estado (LAE) calienta motores. La compañía se ha marchado esta semana a Londres y Zúrich para mantener diferentes encuentros con potenciales inversores. El objetivo es testar el interés y la opinión del mercado sobre la OPV que sirvan para definir la valoración. Una decisión que en cualquier caso será difícil dado el momento de fuerte incertidumbre que viven las Bolsas. Como experiencia más reciente están los estrenos de Bankia y Banca Cívica, que pese a partir con significativos descuentos sobre su valor en libros, en ninguno de los dos casos lograron un apoyo relevante, especialmente en el tramo internacional.
Loterías adelantó su debut de noviembre a octubre de este año debido a las elecciones generales. La idea es colocar en el mercado el 30% del capital, en la que promete ser la mayor OPV de la historia en España. A través de esta colocación el Estado podría ingresar más de 7.000 millones, que irán destinados a reducir deuda, no déficit, en palabras del presidente de la entidad, Aurelio Martínez. LAE dispone de unos fondos propios de 21.800 millones de euros y no contabiliza deuda.
La mayor parte de la oferta de Loterías, el 60%, irá destinado a los inversores particulares. La empresa ha considerado pagar un dividendo mensual para sus accionistas, algo que sería inédito para el mercado. Para ello, destinará el 80% de los beneficios al pay out; la rentabilidad por dividendo se calcula sobre el 8%.

5 de Septiembre, 2011

El Gobierno adelanta la OPV de Loterías para evitar la campaña electoral

El Gobierno ha decidido no esperar ni un minuto más para llevar a cabo la privatización de las Loterias y Apuestas del Estado (LAE). La empresa realizó la semana pasada la presentación a los analistas del grupo de bancos colocadores, el primer paso para cotizar en bolsa el próximo 19 de octubre.
Aurelio Martínez, presidente del ente público, se reunió con los equipos de análisis de más de veinte instituciones financieras para darles toda la documentación económica del primer semestre. Con dichos datos, los brokers que venderán las acciones de la sociedad que gestiona El Gordo de Navidad y La Quiniela, entre otros juegos de apuestas, harán los informes que distribuirán a sus clientes.
En esos informes se incluirá el rango de valoración que otorgan a LAE, un cálculo que será vital para que los bancos coordinadores –Goldman Sachs, JP Morgan, UBS, Credit Suisse, BBVA y Santander- y la entidad asesora –Rothschild- fijen la banda orientativa no vinculante de la Oferta Pública de Venta (OPV).
Estos análisis deberán estar finalizados a mediados de septiembre, momento en el que el equipo gestor y los directores de la colocación realicen el premarketing o primera ronda de encuentros con los inversores institucionales. Serán dos semanas de intensas reuniones para conocer a qué precios están dispuestos a comprar los grandes gestores de fondos y de pensiones las acciones de la empresa española.

17 de Agosto, 2011

Las turbulencias de las bolsas complican la privatización de LAE

Las turbulencias en los mercados complican la privatización de LAE y los aeropuertos de El Prat y Barajas, aunque el Gobierno está dispuesto a mantener el calendario previsto e incluso adelantarlo para que el proceso no resulte perjudicado por la anticipación de las elecciones.
El PP califica al proceso como “dudoso y nada seguro” y estudia pedir que el ministro de Fomento, José Blanco, comparezca a lo largo de este mes ante la comisión permanente del Congreso para dar explica
El Ejecutivo sigue con la intención de sacar a bolsa LAE en octubre y privatizar El Prat y Barajas antes de los comicios. La operación que podría quedar en el aire es la venta del 49% de la matriz de Aena.
Con la salida a bolsa, el Estado espera ingresar por Loterías entre 7.000 y 8.000 millones; mientras que de los dos grandes aeropuertos espera obtener unos 5.300 millones (1.600 millones por El Prat y 3.700 por Barajas).
Los ingresos no pueden dedicarse a reducir déficit, pero dotarán de mayor margen de recursos al tesoro público, lo que permitirá realizar menos emisiones de deuda a finales de año. Los más de 12.000 millones que se obtendrán representan más del 1% del PIB español.